Lorenzo Valente de ARK Invest ha lanzado una analogía culinaria que podría redefinir cómo entendemos la captura de valor en el ecosistema blockchain.
En un análisis reciente, el investigador Lorenzo Valente compara los modelos de negocio de Ethereum, Solana y Hyperliquid utilizando la metáfora de las cadenas de comida rápida vs criptomonedas. Esta perspectiva no es solo una curiosidad anecdótica; revela diferencias estructurales profundas en cómo cada red genera y distribuye rentabilidad.
El modelo de franquicia en las criptomonedas: Ethereum
Ethereum se ha consolidado como el sistema de franquicias más exitoso del mercado cripto a través de sus redes Layer 2. Sin embargo, la analogía de Valente es crítica aquí: aunque domina el volumen y la adopción, el protocolo central recaba muy poca renta o tarifas en la capa de pagos final. Es como una marca que vende millones de hamburguesas pero deja que las franquicias locales se lleven la mayor parte del beneficio operativo.
Integración vertical: Solana
Por otro lado, Solana ha construido un sistema verticalmente integrado que le permite retener una porción significativa de las tarifas y el MEV (Maximum Extractable Value). Al controlar más eslabones de la cadena, SOL captura valor directamente en su propia capa base, actuando más como una corporación integrada que como una simple marca de franquicia.
La revolución de Hyperliquid
Hyperliquid representa el extremo opuesto: la cadena de captura de valor más corta. Gracias a su estricta integración vertical y a la ausencia de financiación por parte de fondos de capital riesgo (VC), este protocolo financia las recompras de sus tokens HYPE directamente con las tarifas generadas. Este modelo elimina intermediarios financieros tradicionales, permitiendo que el valor fluya directamente hacia los tenedores del token mediante mecanismos automatizados.
Conclusión
La elección entre estos modelos depende de si buscas la estabilidad de un gigante establecido o la eficiencia de una estructura optimizada para maximizar el retorno al usuario. Valente sugiere que entender estas dinámicas es crucial antes de decidir dónde alojar tus activos.