El mercado de las stablecoins ha recibido un duro golpe esta semana. Las acciones de Circle (CRCL) y Coinbase (COIN) se desplomaron después de que trascendiera que el borrador de la ley Clarity en Estados Unidos prohibiría ofrecer rendimientos por la tenencia pasiva de monedas estables, un pilar clave del modelo de negocio de USDC.
La tormenta regulatoria ha pasado factura a las principales compañías vinculadas al ecosistema de las stablecoins. Circle Internet Group, emisor de USDC, vio cómo sus acciones se hundieron más de un 20%, llegando a perforar los 100 dólares, mientras que Coinbase, su principal socio estratégico, sufrió un desplome superior al 10% en una sola jornada. El detonante: las negociaciones en torno a la ley Clarity, que apuntan a prohibir los rendimientos para los tenedores pasivos de stablecoins, una medida impulsada por la banca tradicional para evitar la fuga de depósitos.
El fin de los rendimientos pasivos
El borrador actual de la ley Clarity, que aún está siendo negociado en el Senado, establecería que las plataformas no pueden pagar recompensas simplemente por mantener stablecoins, ya sea de forma directa o a través de estructuras afiliadas. Esta disposición afecta directamente al modelo de negocio de Coinbase, que comparte con Circle los ingresos generados por las reservas de USDC (principalmente en bonos del Tesoro estadounidense) y utiliza una parte de esos beneficios para ofrecer recompensas a sus usuarios. La senadora Angela Alsobrooks ha confirmado que, aunque el lenguaje final aún no está cerrado, el acuerdo prohíbe los rendimientos por tenencia pasiva, permitiendo sólo incentivos vinculados a actividades concretas como transacciones o programas de lealtad.
Reacción en cadena: Circle y Coinbase en rojo
La reacción del mercado no se hizo esperar. CRCL, que había subido más de un 30% en lo que va de año, cayó hasta la zona de los 98 dólares, mientras que COIN se dejaba un 10%, situándose en 183 dólares. La caída se ha visto agravada por otro frente competitivo: Tether, el mayor emisor de stablecoins del mundo, anunció que ha contratado a una de las firmas Big Four para realizar su primera auditoría completa, un movimiento que mejora su imagen de transparencia y amenaza con arrebatar cuota de mercado a USDC, especialmente con el lanzamiento de su stablecoin enfocada en EE.UU., USAT. La combinación de presión regulatoria interna y mayor competencia externa ha generado una tormenta perfecta para las acciones vinculadas a USDC.
Un futuro incierto para DeFi y los exchanges
Aunque el texto final de la ley Clarity aún puede sufrir modificaciones, el acuerdo alcanzado entre senadores clave y la Casa Blanca refleja un triunfo de las demandas de los bancos comerciales, como JPMorgan Chase y Citigroup, que han presionado para que las stablecoins no puedan competir en igualdad de condiciones ofreciendo rendimientos similares a los depósitos bancarios. Sin embargo, persisten las dudas sobre cómo afectará esta normativa a los protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi), donde los usuarios obtienen rendimientos no por tenencia pasiva, sino por proveer liquidez. La interpretación final de la ley será crucial para determinar si la innovación en el sector de las stablecoins seguirá floreciendo dentro de Estados Unidos o si buscará refugio en jurisdicciones más permisivas.
