Bitcoin: ¿Mercado bajista o crecimiento estructural?
La paradoja de Bitcoin: precio a la baja, adopción al alza.
Bitcoin (BTC) ha experimentado una notable caída en febrero, cotizando a $64,492, un 50% por debajo de su máximo histórico de octubre. Esta tendencia descendente ha generado pesimismo entre los inversores minoristas, reflejado en un aumento de las búsquedas de «Bitcoin a cero». Los fondos de cobertura de criptomonedas también han reducido su exposición, retirándose a posiciones de efectivo.
Sin embargo, una perspectiva más amplia revela una historia diferente. Según River, la adopción de Bitcoin se aceleró significativamente el año pasado. Instituciones, bancos, comercios, empresas públicas e incluso estados han aumentado su exposición. A pesar de la caída del precio, la adopción de BTC está creciendo de manera constante, un fenómeno que River compara con la expansión de internet.
Adopción institucional y corporativa
En 2025, las instituciones añadieron aproximadamente 829,000 BTC a sus balances. Los asesores de inversión registrados han destinado cerca de $1.5 mil millones trimestrales a ETFs de Bitcoin, sin registrar salidas netas en ningún trimestre. Aunque la exposición de estos asesores es generalizada, las asignaciones de cartera siguen siendo mínimas, promediando el 0.008%.
Las empresas fueron los mayores compradores en 2025, añadiendo $54 mil millones en BTC. Las compañías con tesorería en Bitcoin controlan colectivamente 866,000 BTC, y el número de empresas cotizadas con tenencias de Bitcoin aumentó a 194.
A nivel soberano, cinco naciones se sumaron a la lista de tenedores de Bitcoin en 2025, incluyendo fondos soberanos y bancos centrales. En total, 23 estados ahora poseen Bitcoin.
Expansión de pagos y desarrollo en finanzas tradicionales
La adopción de Bitcoin como medio de pago también ha crecido. El número de comercios en EE. UU. que aceptan BTC se triplicó el año pasado, y el uso global aumentó un 74%. Paralelamente, el 60% de los 25 bancos más grandes de EE. UU. están desarrollando productos relacionados con Bitcoin, lo que indica una integración institucional continua.
River estima que esta ola de adopción no provocará un aumento inmediato del precio de Bitcoin, pero considera que esta integración constante es más significativa a largo plazo. Se espera que la adopción se acelere en los próximos años a medida que la participación se profundice.
Estrés en el mercado de crédito y el caso de microStrategy
Mientras tanto, el mercado de crédito privado en EE. UU. enfrenta un estrés creciente, con el índice de Empresas de Desarrollo Empresarial (MVBDC) en mínimos de varios años. Analistas advierten que esta presión podría desencadenar una venta masiva en el mercado, afectando a activos de riesgo como acciones y criptomonedas.
En este contexto, surge el debate sobre el «crédito digital». Adam Livingston, un experto en Bitcoin, argumenta que el crédito digital, ejemplificado por las acciones preferentes perpetuas de MicroStrategy (STRC), podría desafiar al mercado de crédito privado tradicional. A diferencia de las empresas de crédito privado que enfrentan caídas y restricciones de liquidez, STRC se mantiene estable, ofreciendo descubrimiento de precios continuo, transparencia y un balance respaldado por efectivo y Bitcoin.
Sin embargo, es crucial notar que el crédito privado y el crédito digital operan con motores de riesgo fundamentalmente diferentes. Mientras el primero se basa en flujos de caja de prestatarios y ciclos económicos, el segundo está ligado a la volatilidad del precio de BTC y a la estrategia de tesorería de la empresa. El crédito digital podría ofrecer una alternativa atractiva para inversores que priorizan liquidez y transparencia.
