El regulador estadounidense establece un marco más claro para clasificar activos digitales, excluyendo tokens de red, memecoins y coleccionables digitales de su jurisdicción.
El presidente de la Comisión de Valores y Bolsa de Estados Unidos (SEC), Paul Atkins, ha presentado este 12 de noviembre un ambicioso plan para redefinir cómo se regulan las criptomonedas en el país. En un discurso pronunciado en la Conferencia Fintech del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia, Atkins detalló una nueva «taxonomía de tokens» que promete traer claridad regulatoria a un sector que durante años ha navegado en aguas inciertas.
Tres categorías de tokens fuera de la supervisión de la SEC
En lo que representa un giro significativo respecto a la administración anterior, Atkins especificó tres categorías de criptoactivos que no serán considerados valores bajo la jurisdicción de la SEC. La primera incluye los «tokens de red» vinculados a blockchains funcionales y descentralizadas, una categoría que abarcaría a la mayoría de las criptomonedas populares, desde Ethereum hasta Solana y XRP.
La segunda categoría engloba los «coleccionables digitales», término bajo el cual se incluyen las criptomonedas que representan derechos sobre contenido multimedia o, de manera crucial, aquellas que hacen referencia a memes de internet, personajes, eventos actuales o tendencias. Esta definición excluye efectivamente a las memecoins, uno de los segmentos más volátiles y populares del mercado cripto, de la supervisión estricta de la SEC.
Finalmente, los «activos digitales funcionales» que proporcionan utilidades prácticas como tickets, membresías o insignias también quedarían fuera del ámbito regulatorio de valores. Según Atkins, un criptoactivo solo debería considerarse un valor cuando los compradores «esperan ganancias de los esfuerzos gerenciales esenciales de terceros» basándose en promesas del emisor que «deben ser explícitas e inequívocas».
El test Howey como piedra angular del nuevo marco
La nueva taxonomía se fundamenta en el test Howey, un caso de la Corte Suprema de 1946 que la SEC ha utilizado tradicionalmente para determinar si un activo califica como contrato de inversión y, por tanto, como valor. Sin embargo, Atkins introdujo un matiz importante: las criptomonedas pueden formar parte de un contrato de inversión inicialmente, pero no tienen por qué mantener ese estatus indefinidamente.
«Las redes maduran. El código se implementa. El control se dispersa. El rol del emisor disminuye o desaparece. En algún momento, los compradores ya no dependen de los esfuerzos gerenciales esenciales del emisor, y la mayoría de los tokens ahora se comercian sin ninguna expectativa razonable de que un equipo particular siga al mando», explicó el presidente de la SEC.
Este enfoque dinámico contrasta marcadamente con la postura de su predecesor, Gary Gensler, quien adoptó un enfoque más cauteloso hacia las criptomonedas y fue criticado por su estrategia de «regulación mediante aplicación de la ley», que llevó a la SEC a iniciar múltiples casos contra grandes empresas cripto.
Super-apps y comercio multiplataforma
Además de la taxonomía, Atkins anunció su apoyo a las denominadas «super-apps», plataformas que permitirían el comercio y custodia de diversos activos bajo una sola licencia regulatoria. El presidente indicó que ha solicitado a su equipo preparar recomendaciones que permitan a tokens vinculados a contratos de inversión negociarse en plataformas no reguladas por la SEC, ya sea registradas ante la CFTC (Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas) o bajo regímenes regulatorios estatales.
«Aunque la formación de capital debe seguir siendo supervisada por la SEC, no deberíamos obstaculizar la innovación y la elección del inversor exigiendo que los activos subyacentes se negocien en un entorno regulatorio en lugar de otro», afirmó Atkins.
Impacto en el mercado y precio de Ethereum
La claridad regulatoria podría tener un impacto significativo en el mercado de criptomonedas. Ethereum, cuyo estatus como valor ha sido objeto de debate durante años, cotiza actualmente alrededor de los 3.418 dólares según datos del 12 de noviembre de 2025, con una capitalización de mercado de aproximadamente 405.000 millones de dólares. La criptomoneda ha experimentado volatilidad en los últimos meses, operando un 25% por debajo de sus máximos recientes de agosto cuando rozó los 4.900 dólares.
Atkins dejó claro que su marco no implica una aplicación laxa de las normas: «El fraude es fraude», enfatizó. Los valores tokenizados, como acciones convertidas en tokens en una blockchain, seguirán siendo considerados valores bajo supervisión de la SEC. La agencia también está trabajando en un paquete de exenciones para crear un régimen de oferta adaptado a los criptoactivos que forman parte o están sujetos a un contrato de inversión.
Coordinación con el Congreso
Mientras la SEC avanza con su nueva aproximación, el Congreso estadounidense continúa trabajando en legislación para regular la industria cripto. La Cámara de Representantes aprobó su versión de un proyecto de ley durante el verano, y el Senado tiene actualmente dos versiones en consideración, la más reciente publicada por el Comité de Agricultura del Senado el lunes pasado.
Atkins señaló que el trabajo de la SEC busca complementar los esfuerzos legislativos: «Lo que visualizo se alinea con la legislación actualmente considerada por el Congreso y tiene como objetivo complementar, no reemplazar, el trabajo crítico del Congreso», declaró el presidente de la SEC, quien junto a la comisionada Hester Peirce ha hecho prioritario apoyar los esfuerzos del legislativo.
Esta nueva aproximación marca un punto de inflexión para la industria cripto en Estados Unidos, potencialmente reduciendo la incertidumbre regulatoria que ha frenado la innovación y promoviendo un entorno más favorable para el desarrollo de proyectos blockchain y criptomonedas en el país.
